2025-01-24⬆️ 利上げ型事前に広く織り込まれていた
政策金利の引き上げ(0.5% 程度へ)
無担保コールレートの誘導目標を 0.5% 程度に引き上げることを決定した。
動いた経路
🏦 政策金利政策金利が上がる
短期金利がさらに引き上げられた。
💴 円円高に振れる
内外金利差の縮小方向として受け止められた。
ここから読み取れること
事前に十分に織り込まれた利上げは、当日の値動きより「次はいつか」という見方の変化のほうが後を引く。
過去の政策決定で、どの経路が動いたか
日銀が実際に決めたことと、そのとき動いた経路の向きだけを並べています。「あの日、日経平均が何%下げたか」は書いていません。手元で確かめられない数字を並べると、それらしく見えるだけで判断の役に立たないためです。 見るべきは、決定の型と、動いた経路の組み合わせです。
相場の予測ではありません。過去の政策決定の整理と、業種ごとの効き方の統計的・構造的な参考表示です。会合の結果も、株価の変動率も予測していません。 投資の判断とその結果は、ご自身の責任でお願いします。
2024-07-31⬆️ 利上げ型事前にほぼ読まれていなかった
政策金利の引き上げ(0.25% 程度へ)と国債買入の減額計画の決定
無担保コールレートの誘導目標を 0.25% 程度に引き上げるとともに、長期国債の買入額を段階的に減額していく計画を決定した。
動いた経路
🏦 政策金利政策金利が上がる
利上げと買入減額を同時に決めた。
💴 円円高に振れる
引き締めの明確化を受けて円高方向に大きく振れた。
🎢 リスク選好リスク選好が悪化する
その後の数営業日にかけて株式が大きく調整する展開になった。
ここから読み取れること
利上げと買入減額が重なると、短期金利と長期金利の両方が同時に動く。4 本の経路のうち 3 本が同じ向きに揃ったときは、業種を問わず影響が広がりやすい。
2024-03-19⬆️ 利上げ型事前に広く織り込まれていた
マイナス金利政策の解除とイールドカーブ・コントロールの撤廃
無担保コールレートを 0〜0.1% 程度で推移するよう促す方針に変更し、マイナス金利政策を解除。イールドカーブ・コントロールと ETF・J-REIT の新規買入も終了した。
動いた経路
🏦 政策金利政策金利が上がる
17 年ぶりの利上げにあたる決定で、短期金利がマイナス圏を脱した。
ここから読み取れること
歴史的な政策転換でも、会合前に方向が広く報道されていたため、当日の株式の反応は限定的だった。決定の大きさと当日の値動きの大きさは別物。
2023-10-31📉 買入減額型一部で予想されていた
イールドカーブ・コントロールの再柔軟化
1.0% を長期金利の上限としてではなく「目途」と位置づけ、運用をさらに柔軟にした。
動いた経路
📈 長期金利長期金利が上がる(カーブが立つ)
上限としての性格が薄まり、長期金利の上昇余地が広がった。
ここから読み取れること
段階的な柔軟化は、一度で終わらず何度も続く。前回で終わったと決め打ちしない。
2023-07-28📉 買入減額型事前にほぼ読まれていなかった
イールドカーブ・コントロールの運用の柔軟化
長期金利の変動幅は ±0.5% を目途としつつ、1.0% の水準で連続指値オペを実施する形に改め、より柔軟な運用とした。
動いた経路
📈 長期金利長期金利が上がる(カーブが立つ)
実質的な上限が引き上げられ、長期金利は上昇方向に動いた。
🎢 リスク選好リスク選好が悪化する
会合直前まで据え置き予想が優勢で、意表を突く形になった。
ここから読み取れること
「変動幅は据え置き」という表現の下で、実務上の上限だけが引き上げられた。声明の言葉ではなく、オペの条件がどう変わったかを見る。
2022-12-20📉 買入減額型事前にほぼ読まれていなかった
長期金利の変動許容幅の拡大(±0.25% → ±0.5% 程度)
イールドカーブ・コントロールの運用を見直し、10 年国債利回りの変動許容幅を上下 0.5% 程度に拡大した。
動いた経路
📈 長期金利長期金利が上がる(カーブが立つ)
長期金利は許容幅の拡大に沿って上昇方向に動いた。
💴 円円高に振れる
引き締め方向の修正と受け止められ、円高方向に振れた。
🎢 リスク選好リスク選好が悪化する
事前にほとんど予想されておらず、株式全体が売られる展開になった。
ここから読み取れること
この日の主役は短期金利ではなく長期金利だった。政策金利は動いていないのに、長期金利で評価されるもの(不動産・REIT・高PER株)ほど強く動いた。会合の「型」を見分ける価値がいちばん出た事例。
2018-07-31📉 買入減額型一部で予想されていた
強力な金融緩和継続のための枠組み強化
政策金利のフォワードガイダンスを導入するとともに、長期金利の変動をある程度容認する方針を示した。
動いた経路
📈 長期金利長期金利が上がる(カーブが立つ)
長期金利の変動幅を広げ、上方向の余地を認めた。
ここから読み取れること
「緩和の継続を強化する」という見出しの中に、長期金利の上昇を容認する変更が含まれていた。見出しではなく、どの経路の可動域が広がったかを読む。
2016-09-21📉 買入減額型一部で予想されていた
長短金利操作付き量的・質的金融緩和(イールドカーブ・コントロール)の導入
10 年国債利回りを 0% 程度に誘導する長短金利操作を導入。量の拡大から、カーブの形を作る枠組みへ舵を切った。
動いた経路
📈 長期金利長期金利が上がる(カーブが立つ)
カーブを過度に寝かせない運営に転じ、長い側の金利には上向きの余地が生まれた。
ここから読み取れること
同じ「緩和の枠組み」でも、カーブを寝かせるのか立てるのかで、金融株と不動産・REIT の向きは正反対になる。
2016-01-29⬇️ 緩和型事前にほぼ読まれていなかった
マイナス金利付き量的・質的金融緩和の導入
日銀当座預金の一部に -0.1% のマイナス金利を適用することを決定。従来の量と質に、金利という 3 つ目の次元を加えた。
動いた経路
🏦 政策金利政策金利が下がる
短期金利をマイナス圏に押し下げた。
📈 長期金利長期金利が下がる(カーブが寝る)
イールドカーブ全体が押し下げられ、カーブは寝る方向に動いた。
ここから読み取れること
緩和なのに銀行株には強い逆風になった。「緩和か引き締めか」ではなく「どの経路がどちらに動くか」で見ないと、業種ごとの向きを読み違える。
2013-04-04⬇️ 緩和型事前にほぼ読まれていなかった
量的・質的金融緩和(いわゆる異次元緩和)の導入
操作目標を金利からマネタリーベースに変更し、長期国債の買入額と平均残存期間を大幅に拡大することを決定。2 年程度で 2% の物価目標を目指すとした。
動いた経路
📈 長期金利長期金利が下がる(カーブが寝る)
国債の買入拡大で、長期金利を押し下げる方向に働いた。
💴 円円安に振れる
金融緩和の拡大は円安方向に働いた。
🎢 リスク選好リスク選好が改善する
想定を超える規模の緩和として受け止められた。
ここから読み取れること
緩和の「規模」そのものより、事前の想定をどれだけ超えたかで相場は動いた。中身を読む前に、まず事前予想との差を見る。
収録しているのは 2025-01-24 までの決定です。それ以降の会合結果は日本銀行の公表資料でご確認ください。古い情報を新しいものとして見せないため、自動更新はしていません。